近來，全球鐵礦石市場正在發(fā)生著不可忽視的變化。首先，本周鐵礦石價格連跌不停并跌破了90美元/噸，已經(jīng)接近了2012年9月份的低點；其次，在價格連跌之后，引發(fā)了分析機(jī)構(gòu)對中小型礦商經(jīng)營情況的擔(dān)憂；最后，礦業(yè)巨頭必和必拓在發(fā)布上一財年財報稱利潤增長之后，宣布將拆分總值100多億美元的業(yè)務(wù)。
鐵礦石價格處于跌勢被外媒認(rèn)為是必和必拓此次剝離業(yè)務(wù)的一個重要“推手”。作為礦業(yè)的一大巨頭，必和必拓的這一經(jīng)營轉(zhuǎn)向，被認(rèn)為是在大宗商品市場熱潮退去后，礦山企業(yè)經(jīng)營的一大趨勢。
部分礦山企業(yè)收支平衡面臨困難
《西澳大利亞人報》的報道稱，本周二中國天津港進(jìn)口鐵礦石基準(zhǔn)價格已經(jīng)跌至88.9美元/噸。該媒體稱，至此，鐵礦石價格從今年初以來已經(jīng)累計下跌了近35%，同時已經(jīng)接近2012年9月份的價格低點86.7美元/噸。《金融時報》稱，本周鐵礦石價格已跌至近兩年來的低點。普氏金屬副主編安娜莉莎表示：“鐵礦石價格下跌主要是市場供應(yīng)過剩導(dǎo)致，尤其是澳大利亞的新增鐵礦石；當(dāng)前，在鋼價下跌的情況下，鋼廠對購買鐵礦石則比較猶豫?！?br />
隨著鐵礦石價格的逐漸下跌，一些中型的澳大利亞礦商已經(jīng)在經(jīng)營收支平衡方面出現(xiàn)困難。根據(jù)瑞銀集團(tuán)近日發(fā)布的報告，目前已經(jīng)有3家礦商面臨此種困難。比如，克里夫斯自然資源公司（Cliffs），其擁有澳大利亞礦業(yè)資產(chǎn)并在美國上市。另外，格蘭奇資源公司（Grange Resources）和澳大利亞金達(dá)必(Gindalbie)礦業(yè)公司同樣因為鐵礦石價格下跌而出現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不善的情況，這兩家公司經(jīng)營收支平衡的鐵礦石價格分別為87美元/噸和98美元/噸。瑞銀還稱，這之后將是阿特拉斯鐵礦公司和Arrium集團(tuán)，這兩家礦企的鐵礦石現(xiàn)金成本為80美元/噸。
必和必拓拆分業(yè)務(wù)專注“四大支柱”
在宣布上一財年的可分配利潤同比增長23%達(dá)到138億美元之后，澳大利亞礦商必和必拓表示，將削減業(yè)務(wù)規(guī)模，剝離部分鋁、錳、鎳、銀資產(chǎn)，并將這些業(yè)務(wù)成立一家名為NewCo的新金屬礦業(yè)公司，澳大利亞投資者和持有其英國上市公司股票的股東將通過配股形式獲得新公司股票。新公司將由必和必拓現(xiàn)任首席財務(wù)官克爾領(lǐng)導(dǎo)。必和必拓稱，預(yù)計將在2015年上半年完成上述資產(chǎn)剝離。
據(jù)悉，這一新公司將在澳大利亞和南非的證券交易所上市。業(yè)內(nèi)對此的分析是，必和必拓希望剝離這些直到最近還在拖累其業(yè)績的資產(chǎn)，使其能夠?qū)Ｗ⒂诤诵牡蔫F礦石、銅、煤炭、石油、鉀肥業(yè)務(wù)，從而迅速提升這些大型業(yè)務(wù)的生產(chǎn)率。澳大利亞的一些媒體認(rèn)為，必和必拓剝離出來的新項目的估值為150億美元~170億美元。英國《金融時報》對這些資產(chǎn)的估值要少一些，為130億美元。
《金融時報》稱，此次剝離后，必和必拓的四大重點業(yè)務(wù)是鐵礦石、石油、銅礦和煤礦，這將是該公司今后業(yè)務(wù)的“四大支柱”，鉀肥將被作為第五項潛在重點業(yè)務(wù)。這幾大業(yè)務(wù)的收益都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他被剝離的業(yè)務(wù)，該公司大部分的潛在年度收益都是來自于此。
英國《每日郵報》稱，必和必拓這一剝離是礦業(yè)此前的“擴(kuò)張野心時代”終結(jié)的標(biāo)志，因擴(kuò)張該公司產(chǎn)生了總值近1000億美元的失敗投標(biāo)交易。必和必拓要親手分解由其一手?jǐn)U建的礦業(yè)“帝國”。拆分業(yè)務(wù)的邏輯很簡單———必和必拓將專注其最能盈利的業(yè)務(wù)。《金融時報》稱，從必和必拓最新的年報中可以看出，該公司一半的收益仍然來源于澳大利亞的鐵礦石業(yè)務(wù)。
必和必拓首席執(zhí)行官安德魯認(rèn)為，這些剝離的資產(chǎn)組成的新公司將“在專門的、獨立的公司中更具有價值”。不過，杰弗瑞集團(tuán)分析師克里斯多夫并不看好必和必拓的此次業(yè)務(wù)拆分。他表示，分拆非核心、低質(zhì)量的業(yè)務(wù)資產(chǎn)并不能夠創(chuàng)造價值，“將一個公司分成兩個，可能產(chǎn)生負(fù)面的協(xié)同效益，而且我們也不認(rèn)為這些非核心資產(chǎn)在必和必拓內(nèi)部業(yè)務(wù)中的價值是被低估的”。
礦山企業(yè)經(jīng)營策略面臨轉(zhuǎn)折
在鐵礦石價格連跌的背景下，大型礦商也作出了經(jīng)營方面的重大調(diào)整?！督鹑跁r報》8月19日的報道稱，必和必拓此次的資產(chǎn)剝離計劃是全球礦業(yè)的一個轉(zhuǎn)折點———該行業(yè)最有價值的企業(yè)之一將確定從“多即是好”的擴(kuò)張經(jīng)營方式中脫離出來。這也意味著在此前的大宗商品市場熱潮中，礦業(yè)企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模收購和擴(kuò)張的時代走向了盡頭。
《金融時報》稱，許多大型礦業(yè)企業(yè)實際上是被合并“搞壞了”。比如，2007年力拓以“傲慢”的大手筆收購加拿大鋁業(yè)公司（Alcan），但在兩年后不得不進(jìn)行配股籌資來償還因收購Alcan產(chǎn)生的全部到期債務(wù)；必和必拓此次剝離的大部分業(yè)務(wù)都是來自在2001年收購的比利登（Billiton）公司的業(yè)務(wù)。
自從2012年以來，在礦業(yè)領(lǐng)域中，主張以擴(kuò)大規(guī)模為主來進(jìn)行企業(yè)管理的領(lǐng)導(dǎo)者相繼被“踢出”這一行業(yè)。比如，力拓的前任首席執(zhí)行官湯姆·埃爾巴內(nèi)薩、英美資源集團(tuán)的前任首席執(zhí)行官辛西婭·卡羅爾(Cynthia Carroll)。同樣的，必和必拓的前任首席執(zhí)行官高瑞思（Marius Kloppers）甚至曾經(jīng)“妄圖”購買其競爭對手力拓，也于去年悻悻然離去。投資者不能忍受在主張收購擴(kuò)張的經(jīng)營策略下，企業(yè)槽糕的投資回報率和巨大的成本壓力。
必和必拓現(xiàn)今的首席執(zhí)行官安德魯可以說是“生逢其時”。這位高瑞斯的繼任者從上任以來一直強(qiáng)調(diào)的就是礦業(yè)領(lǐng)域正在發(fā)生的變化，他還承諾，今后的投資將更加謹(jǐn)慎，收益將轉(zhuǎn)好。不過，在安德魯上任后，必和必拓又一次讓其大股東失望。該公司并沒能在收益回報方面提出具體的計劃，并且安德魯此前同意的通過回購股票改善公司資本結(jié)構(gòu)的計劃，也由于今年大宗商品價格，尤其是鐵礦石價格疲軟而缺乏資金不能完成。由此，鐵礦石價格下跌而導(dǎo)致的種種因素形成“蝴蝶效應(yīng)”，促使必和必拓最終宣布要進(jìn)行此次剝離計劃。
外媒認(rèn)為，增強(qiáng)其最具盈利能力部門的生產(chǎn)力，從礦產(chǎn)和石油業(yè)務(wù)中獲得更高額的利潤，而不是漫無目的的多樣化，這已經(jīng)成為必和必拓這一礦業(yè)巨頭的經(jīng)營優(yōu)先策略。
此外，另一礦業(yè)巨頭巴西淡水河谷已完成將貨物運輸公司VLI26.5%股份轉(zhuǎn)讓給美國布魯克菲爾德（Brookfield）資產(chǎn)管理公司，交易額為20億雷亞爾。據(jù)了解，淡水河谷的目的在于剝離非核心資產(chǎn)，并降低未來在這些資產(chǎn)上的投資。
大型礦商鐵礦石市場爭奪加劇
近日，安德魯對投資者表示，不要指望短期內(nèi)鐵礦石平均價格會升至100美元/噸的價位以上，而這一價位是鐵礦石市場重要的心理價位。
雖然，分析師們表示，礦價預(yù)計會持續(xù)下跌至80美元/噸以下，但是對于幾大礦業(yè)巨頭來說，好消息就是即使在這一價位下，它們?nèi)詫⒂８鶕?jù)目前大型礦商的動向來看，集中力量爭奪鐵礦石市場利潤仍是其經(jīng)營議程中的重點。
當(dāng)前，必和必拓正在尋求擴(kuò)大現(xiàn)有礦業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模，已經(jīng)表示要將其鐵礦石年產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大至2.9億噸。這一擴(kuò)張行為被認(rèn)為是緊跟其競爭對手力拓的擴(kuò)張步伐———力拓要將其鐵礦石年產(chǎn)能從2.9億噸擴(kuò)大至3.5億噸。并且，必和必拓還強(qiáng)調(diào)其增加鐵礦石產(chǎn)能的成本較低，預(yù)計不到33億美元。在其最新的擴(kuò)張計劃中，該公司表示其鐵礦石的資本成本預(yù)計在50美元/噸以下。
外媒表示，當(dāng)前大型礦業(yè)企業(yè)正在“賭”增加產(chǎn)量———供應(yīng)過剩的市場導(dǎo)致價格下跌，將促使市場上的其他供應(yīng)商削減產(chǎn)量。正如力拓在其財報中稱，今年全球預(yù)計有1.25億噸的鐵礦石供應(yīng)量將被削減，大部分將在中國。而這將抵消來自澳大利亞、巴西的新增海運鐵礦石市場供應(yīng)量。此外，對于低成本的鐵礦石生產(chǎn)商力拓、必和必拓等來說，價格下跌并非絕對是壞事，因為整個行業(yè)將有一些企業(yè)出現(xiàn)利潤下降的情況，這些企業(yè)可能會因經(jīng)營不善而“出局”。
另外，伯恩斯坦公司礦業(yè)分析師蓋特認(rèn)為，必和必拓通過剝離非核心資產(chǎn)簡化業(yè)務(wù)以把重點放到主要業(yè)務(wù)上，不僅將加劇未來在這些業(yè)務(wù)方面的行業(yè)競爭，也為其他礦企評估處置冗余資產(chǎn)的方式提供了一些參考。